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FMI considera medidas do BCE inadequadas
Apesar das medidas sem precedentes tomadas pelo BCE para lidar com a inflação baixa, o FMI considerou-as insuficientes. Em seu mais recente relatório o FMI exorta as autoridades monetárias europeias para seguir a experiência do Fed, a partir de uma compra em larga escala de Eurobônus, a fim de estimular o crescimento econômico. Os receios do FMI são mais do que compreensíveis, apesar da gravidade das decisões tomadas por Mario Draghi, sua eficácia está longe de ser óbvia.
Se a chamada flexibilização quantitativa já se prendeu firmemente na caixa de ferramentas dos maiores reguladores, aqui é praticamente nenhuma a experiência combinando taxa de depósito negativa com a oferta de empréstimos baratos para os bancos comerciais. A lenha na fogueira vem com as últimas estatísticas da Alemanha, onde o final de maio registrou queda nos preços da produção de 0,2%, após uma queda de 0,1% do mês passado.
No BCE, no entanto, acreditam que as medidas tomadas para estabilizar a inflação é mais do que suficiente. De acordo com um membro do Conselho de Governadores do BCE Benoit Kerr, nas atuais circunstâncias não são necessárias as compras maciças de títulos. Mais tarde, ele esclareceu que a medida ainda consta no conjunto de medidas do BCE, mas a pergunta sobre o seu uso será relevante apenas se a inflação continuar em níveis baixos.
No entanto, as estatísticas continuam fracas. Portanto, surge uma questão lógica: seria certo chamar a situação atual de restauração, ou é apenas uma pausa antes de uma nova onda de recessão. Alguns meses de crescimento extremamente fraco depois de prolongada recessão faz com que fica mais difícil considerar por encerrada a crise europeia. Na verdade, é justamente os riscos de retorno da recessão que perturbam o FMI.
Mas desta vez, a recessão pode trazer consigo uma deflação continua. Como mostra a experiência japonesa para sair de um espiral deflacionário terá de recorrer a uma liberação maciça de liquidez. E quanto mais o BCE demorar com decisões difíceis, mais difícil será a sua implementação. Tomemos por exemplo a decisão com a taxa de depósito - é difícil chamar de oportuna.
Ainda mantenho as negociações de curto prazo para compra, isso porque o preço ainda cresce no atual canal ascendente. Existe a possibilidade de que touros tirem alguma coisa de positivo dos dados sobre a balança comercial europeia, mas este crescimento dificilmente seria longo. Ainda assim, após as recentes ações do BCE e do Fed, o máximo que os touros podem esperar é apenas a correção de curto prazo, seguido de uma continuação do movimento descendente.
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Apesar das medidas sem precedentes tomadas pelo BCE para lidar com a inflação baixa, o FMI considerou-as insuficientes. Em seu mais recente relatório o FMI exorta as autoridades monetárias europeias para seguir a experiência do Fed, a partir de uma compra em larga escala de Eurobônus, a fim de estimular o crescimento econômico. Os receios do FMI são mais do que compreensíveis, apesar da gravidade das decisões tomadas por Mario Draghi, sua eficácia está longe de ser óbvia.
Se a chamada flexibilização quantitativa já se prendeu firmemente na caixa de ferramentas dos maiores reguladores, aqui é praticamente nenhuma a experiência combinando taxa de depósito negativa com a oferta de empréstimos baratos para os bancos comerciais. A lenha na fogueira vem com as últimas estatísticas da Alemanha, onde o final de maio registrou queda nos preços da produção de 0,2%, após uma queda de 0,1% do mês passado.
No BCE, no entanto, acreditam que as medidas tomadas para estabilizar a inflação é mais do que suficiente. De acordo com um membro do Conselho de Governadores do BCE Benoit Kerr, nas atuais circunstâncias não são necessárias as compras maciças de títulos. Mais tarde, ele esclareceu que a medida ainda consta no conjunto de medidas do BCE, mas a pergunta sobre o seu uso será relevante apenas se a inflação continuar em níveis baixos.
No entanto, as estatísticas continuam fracas. Portanto, surge uma questão lógica: seria certo chamar a situação atual de restauração, ou é apenas uma pausa antes de uma nova onda de recessão. Alguns meses de crescimento extremamente fraco depois de prolongada recessão faz com que fica mais difícil considerar por encerrada a crise europeia. Na verdade, é justamente os riscos de retorno da recessão que perturbam o FMI.
Mas desta vez, a recessão pode trazer consigo uma deflação continua. Como mostra a experiência japonesa para sair de um espiral deflacionário terá de recorrer a uma liberação maciça de liquidez. E quanto mais o BCE demorar com decisões difíceis, mais difícil será a sua implementação. Tomemos por exemplo a decisão com a taxa de depósito - é difícil chamar de oportuna.
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